نموذج توازن الأصول الرأسمالية بين نظرية المالية السلوكية وكفاءة أسواق رأس المال دراسة تطبيقية لشركات صناعية مدرجة بالبورصة السعودية خلال الفترة 2011- 2014
Résumé
ملخــص
تهدف هذه الدراسة إلى اختبار وجود التشوهات في نموذج تسعير الأصول المالية MEDAF في الواقع العملي ومدى قدرة المالية السلوكية على تطوير هذه النماذج، حيث شملت الدراسة 13 شركة صناعية مدرجة في بورصة السعودية خلال الفترة الممتدة ما بين 03-01-2011 إلى غاية 03-01-2014. خلصت الدراسة أن سوق الأسهم السعودي يتصف بالكفاءة عند المستوى الضعيف، وأن نموذج MEDAF يعاني فعلا من بعض التشوهات، حيث تبين أن مردودية أسهم الشركات لا تتأثر فقط بعامل السوق وإنما بعوامل أخرى كالحجم وكذا السلوكيات التي تحدث في نهاية الأسبوع ومع بداية السنة.
الكلمات المفتاحية : المالية السلوكية، المحفظة المالية، نموذج MEDAF، بورصة السعودية.
Abstract
The aim of this study is to justify the validity of the anomalies that exist in the CAPM model, we chose 13 industrial companies listed on the Saudi stock exchange during 03-01-2011 to 03-01-2014. The result obtained in this study confirms that the Saudi stock exchange is an efficient market in the weak-form EMH, and the anomalies in CAPM , it was found that the return of companies are not affected by a single factor, but several factors such as the size and behaviors performed by the agents at the end of the weekend the beginning of the year.
Keywords: Capital Asset Pricing Model (CAPM), Behavioral finance theory, Efficiency of capital markets, Saudi stock exchange.
Références
2. غازي فلاح المومني، "إدارة المحافظ الاستثمارية الحديثة"، دار المناهج للنشر والتوزيع، الأردن، 2009.
3. قاسم نايف علوان،"إدارة الاستثمار بين النظرية والتطبيق"،دار الثقافة للنشر والتوزيع، ط1، الأردن 2009 .
4. منير إبراهيم هندي،" الفكر الحديث في مجال الإستثمار"، ط3، دار المعرفة الجامعية، الإسكندرية، 2010.
5. صفية صديقي، "طرق تقييم وتحليل الأوراق المالية في ظل النظرية المالية السلوكية"، مقدمة لاستكمال متطلبات نيل شهادة الماجستير في علوم التسيير، جامعة ورقلة، 2012.
6. علي بن الضب، "قياس تكلفة رأس مال في البورصات العربية اقتراح نموذج قياسي لترشيد القرارات المالية باستخدام نماذج CAPM-GARCH"، أطروحة مقدمة لنيل شهادة الدكتوراه في العلوم الاقتصادية، جامعة تلمسان، 2013-2014.
7. حشايشي سليمة، "التقييم العادل لمخاطر الأصول الرأسمالية كإستراتيجية لمواجهة الأزمات المالية"، ملتقى حول الأزمة المالية والاقتصادية والحوكمة المالية،جامعة سطيف ،الجزائر،2009.
8. شوقي بورقبة،دور نظرية الاشارة في الرفع من كفاءة الأسواق المالية، مجلة العلوم الاقتصادية وعلوم التسيير، جامعة سطيف، العدد 10، 2010.
9. مفتاح صالح، معارفي فريدة،"متطلبات كفاءة سوق الأوراق المالية دراسة لواقع اسواق الاوراق المالية العربية وسبل رفع كفاءتها"،مجلة الباحث،العدد7،2010.
10. Frederic mishkin، "monnaie banque et marchés financiers"، édition 9 ،nouveaux horizons ، pais، 2010، p184
11. Jacquillat et Solnik ،marchés financiers "gestion de portefeuille et de risques" Dunod، 4éme édition ،paris،2002
12. Jaques Hamon, "Bourse et gestion de portefeuille", 2ème édition, Ed. Economica, Paris, 2005.
13. Robert Goffin"،principes de finance moderne، Economica" ،2éme édition paris 1999 .
14. BOUJLIDA AHMED "،le comportement psychologique de l’investisseur" Mémoire présenté en vue d'obtenir la maîtrise، Sciences de Gestion،2006.
15. Clotilde wetzer"،la finance comportementale d’une meilleure comprehension a une nouvelle regulation des marchés financiers" ،Master II DJCE Juriste d’Affaires، Non publiée, Université Paris II Panthéon Assas, paris، 2009.
16. Imen limaien، "les facteurs du modéle de fama et French: cas du marché des actions comediennes،" memoires présenté comme exigence partielle de la maitrise en économique ، université du Québec a montréal، 2009.
17. KUNAL TAYLANLE، "MODELE DE RENTABILITE A TROIS FACTEURS DE FAMA ET FRENCH،projet d’économétrie،2010،université de Dauphine، paris،2010.
18. Pierre Clauss، "GESTION DE PORTEFEUILLE UNE APPROCHE QUANTITATIVE"،vue le 16 - 12- 2013.
19. Eugene F. Fama. "Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work". The Journal of Finance ,2010.
20. Florin Aftalion, "Le MEDAF et la finance comportementale", In : Revue française de gestion, Avril 2005, n°157.
21. PATRICE PONCET ET ROLAND PORTAIT"،La théorie moderne du portefeuille :théorie et applications"، STDI Frame Maker noir،2009
